最近看到一篇好文章，投資新手可以及早建立正確觀念，老手也能順便溫習是否思考上需要校正。2016年接觸股市以來自己看了不下數百本書，這篇討論行為經濟學的內容雖然都多少在其他書讀過，但作者整理歸納與寫作技巧仍帶來相當啟發，文章有點長（作者也以本文為基底出書了）但論述相當全面，仔細閱讀絕對能帶給投資人很大收穫，因此摘譯並加上個人補充和大家分享。
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金錢心理學：診斷20項邏輯與行為謬誤
原文請見The Psychology of Money
身處投資領域，只要理財知識與實踐良好，普羅大眾也可能贏過高學歷、長年工作經驗、人脈廣、資源豐富的族群，這在其他領域譬如運動競技（因果高度線性）是根本不可能的。投資不只是讀課本理論，而是人們在真實世界如何面對錢的行為修練。行為比知識更難教，因為行為沒有公式表格，而是因人而異，既善變又難以衡量，某些時候人們甚至會無視自身行為，明知故犯，盲目做出不理性舉動。財務管理不完全是高深知識，而是人們實踐上如何表現出來，但傳統財務學經常忽略後者。以下討論20項金錢管理的邏輯與行為謬誤。
1. 歸因謬誤：成功必然在我，失敗都是別人帶賽。低估運氣與風險，沒體認到這兩者其實是一體兩面。
誠然運氣成分難以量化，而且顧及社交顏面，很難直白說某人成功是靠運氣，但全世界人口母體大，樣本當然就多，必然有某些人的成功是靠運氣，數學上合乎邏輯。這也牽涉到溺斃禱告者偏誤（參見塔雷伯黑天鵝效應），有時企業失敗真的只是單純不走運罷了。
2. 只看到表面財務成本，忽略進入股市所需要的心理成本（專有名詞其實就是人盡皆知的風險溢價，但這名詞太學術不容易理解）。
想得到美股大盤指數長期年化10%報酬率？免費嗎？不，代價就是波動性與不確定性！面對投資這個局，
- 要嘛接受遊戲規則，也就是風險（虧損的機會）與報酬（獲利的機會）是一體兩面。想要高報酬，就免不了高風險。然而高風險卻不見得保證高報酬。
- 要嘛轉變自己需求，去找低風險低報酬的項目，譬如低波動指數或債券。
- 要嘛就是依然瞄準目標，追求報酬，但設法規避風險這個成本：主動交易、類股輪動、避險、套利、槓桿等試圖降低虧損的策略。
市場之神讓第三種作法（股海眾生不斷追求的聖杯）非常困難。真正的代價，不是表面的財務成本（表面低級錯誤絕對要避免，如國內基金高內扣），而是效率市場向自己抽取的情緒及生理代價。持有飆股很爽，但也可能在某個時刻面臨腰斬，這種情緒波動很難受對吧。就算強如巴菲特，他也得花大量時間讀公司財報（即便對他而言是一種嗜好），耗費眼力，也減少家庭相處時間。
3. 車裡的有錢人悖論
正常情況看到一輛名車在街上，你不會覺得「開那台車的人真酷」，而是「如果我開好車，別人一定覺得我很酷」，此時弔詭就出現了：你開好車時，別人看了不會覺得你酷，而是想像他們自己開好車！演化心理學使然，人們就是有炫耀、吸引別人關注、羨慕、欽佩自己的需求，但其實人們常跳過你，其實是拿你的財富來想像自己被羨慕的樣子。當然啦，活在現在社會，難免想挑選好物讓自己過的心情好一點，彰顯個人品味，這種想法很正常。提出這個悖論不是叫人捨棄追求財富名車，而是體認到，人們天生就有想被別人認同的需求，而謙虛、優雅、智慧、同理心能為你帶來欽佩的效益比名車更大，也難怪世界首富都是頂級慈善家了（喂）。
4. 適應眼前環境，卻難以預測自己未來想法與行動，偏偏長期複利報酬的起點就取決於當下決策。
如同小時候的夢想會隨著長大，「體認何謂真實世界的阻撓」而改變，但根據一萬小時定律（在大多數的線性活動，如樂器演奏或運動競技），只要投入足夠努力，成功的機率就會大幅提高。如果真的堅持最初夢想並不斷投入時間進修練習，或許真的能達成小時候那看似不切實際但其實能靠努力克服一切（至少凌駕很多人）的夢想？人生複利是這樣，回到投資領域，看似簡單其實執行起來有難度的複利成長更是，關鍵一樣，都在於長期持續不中斷。
5. 被自己生長經驗錨定。個人經驗大概只對這個世界產生0.00000001%的影響（世界人口數量 vs. 自己一生遇過的人們），但自己看待世界的方式，卻有八成是被自身經驗影響。
不同年代、不同城市的生長經驗都會塑造我們信仰、目標、思考事物時的優先次序。譬如經歷網路泡沫或次貸風暴的尋常投資人，可能就會一朝被蛇咬，一生懼怕股市。網路世代長大的我們，也要小心是否注意力都被FAANG與電動車佔據全部視野，忽略風險或是其他更好的投資機會。
人類天性就是厭惡不確定，喜歡清晰敘事，所以會用自身即便片面不全的經驗來建構看待世界的方式，對於運氣、風險、努力、價值等抽象無法直觀理解因果的晦澀事物，更是只能用自身經驗來推敲。不意外的，前提若有誤，則推導當然免不了錯誤。如同瞎子摸象，自己觀點若有錯或侷限，則用自己觀點推導出的世界面貌當然也不會是客觀的。要克服此偏誤，就得盡量拓展自身視野，挑戰自己，接納不同立場，去認識更多人與更多觀點。
6. 歷史學者預言家偏誤：一種諷刺，即歷史充滿驚喜與變革，卻把他當作未來指引。在一個創新與變革是進步命脈的領域（科學革命、福特發明汽車等），過度仰賴舊資料來預示未來情況。
地質學者與氣象學者都能研究地球十億年以來的資料，醫師知道人體器官運作方式千年不變，進而發明各種手術。過往資料能提供未來方向，這種知古鑑今的想法很誘人，彷彿未來路徑就潛藏在資料中。很多學術領域是這樣，但財經不是，人文與社會科學也不必然，至少傾向沒那麼強，因為自然定律因果經得起不斷重複實驗，而那些涉及人類的學門變項太多，無法檢定出絕對線性因果。如果以為人類跟自然定律一樣理性可測，就會陷入古典經濟學無法回應「不理性」的弱點（參見艾瑞利誰說人是理性的）。
經濟學的王道論點是看不見的手會逐漸牽引事物達到均衡，不會有東西一直好或一直壞下去。很少東西會一直維持原樣不動。然而看看財經領域一些範例：美國退休金制度，401(k)有39年歷史，Roth IRA則不到20年。現代財務常識跟上一代並不相同、風投新創行業才25歲、傳統銀行家厭惡風險且毫無想像力、矽谷鼓勵失敗、天使投資人、X輪投資的文化是近代才出現的。S&P 500指數直到1976年才納入金融股，如今金融股佔有16%。50年前根本沒有科技股，如今科技佔了20%（時事：2020年8月Salesforce加入道瓊指數）。會計法則、披露原則、審計、市場流動性都在變。財貨的核心驅力是人們需要物品與服務，而這些東西不會傻傻站著，而是與時俱進。看看2020年新冠肺炎疫情席捲全球，航空旅遊業大跌，雲端工作與網購外送產業卻大大受惠就知道了。
經歷特殊事件不代表你有能力得知未來會發生什麼，甚至反而更難，因為經驗會導致過度自信，而非拓展預測力。這不是說我們就得捨棄金融史，而是要察覺一個細微差異：「歷史回溯越久遠，所得教訓就應該越廣泛概括」。廣泛通則，像是人面對貪婪恐懼如何行為、如何處理誘因，這種演化心理學面向迄今仍算穩定，金融史可以回答這種事情，譬如1637年鬱金香狂熱、1720年南海泡沫，人性一直都是逐利貪婪的。不過涉及特定趨勢、交易、產業、某些事件因果關係時，不同世代演進可能會有不同解答，譬如電動車興起可能顛覆傳統能源業與人們生活習慣。
7. 悲劇英雄、眾人皆睡我獨醒、礦坑裡的金絲雀…陷入這種角色誘惑，但其實多數情況，樂觀主義可能更站得住腳。
原始人為了生存，任何風吹草動都得提高警覺以免猛獸襲來，演化而成的心理使人們厭惡損失，更在意負面消息而非機會。然而到了現代，對金錢悲觀卻是另一回事。各種媒體樂於報導末日到來，用聳動標題吸引眼球。若有好消息，別人反而認為你是業務要推銷產品，其中有詐（可以算是現代人演變出的反詐騙直覺吧）。
金錢無所不在，美國一半以上家庭直接擁有股票，而颶風只對特定區域有影響。有些警報對某些人很重要，譬如2020年原油期貨跌破負值，但對原物料以外的普通投資人而言其實影響沒那麼誇張。若一味把所有警報都當成末日，只是杞人憂天徒增困擾。
悲觀主義要人趕緊行動逃離，樂觀主義卻通常叫你保持航道。金融產業的確充滿詐騙，有錢能使鬼推磨。如果一件事好到不敢相信那通常就是有鬼，譬如2008年馬多夫騙局。對太過世故的現代人而言，這種戒慎態度有時甚至凌駕理性樂觀主義。太過保守悲觀可能錯失機會，太過積極樂觀也可能踩到地雷。過與不及都不好，因此必須解析樂觀主義。真正的樂觀主義者不會說一切都很好，那叫盲從。樂觀主義的真義是，即便路上可能碰到挫折，仍相信好結果的機率長期而言站在自己這邊。
人們每天睡醒去工作，就是相信事情會更好，此乃樂觀主義之基本，而非成天只想惹是生非到處作亂。樂觀主義並不複雜，也不保證總會有好的結果，樂觀心態只是大多數人的合理賭注罷了。說到底，人類文明數千年來持續演進，這還不足以讓人抱持樂觀嗎？當然那些異端末世主義者就另外討論了。如統計學者Hans Rosling所言：我非樂觀主義者，而是非常認真的機率學者。
8. 低估複利優勢，用直覺的線性觀點去思考指數型增長。
拿硬碟演進史舉例，1950~1990年，硬碟空間增長約296MB。1990年迄今，硬碟空間增長約6,000萬MB，複利威力就是這麼大。2004年，比爾蓋茲曾批評Gmail何必提供1G郵件空間，而我們都很清楚網路頻寬不斷加快，空間需求不斷增長，Google如何在網路世代崛起了。
複利表格就是有辦法讓人嚇一跳，因為人們直覺上很難如此想像（沒有人天生就懂Log），線性思維遠比指數思維更直覺。市面上有許多書籍探討經濟循環、交易策略、產業賭注等，但威力最強也最重要的書，或許該叫做「閉上嘴，乖乖等」。這本書只有一頁，記載長期經濟增長。複利如此違反直覺，造成許多人做出失敗交易與策略。要知道，好的投資不必然追求最高報酬，因為高報酬通常也伴隨著一槍斃命的風險，譬如一路開槓桿直到碰上2020年三月大熔斷。想成功，你得先活下來。好的投資，是賺到還不錯的報酬，同時讓你有信心維持這套策略很長一段時期：跑道夠長，才足以讓複利狂飆。
9. 偏好同儕社會認同。但反向思考才能取得優於平均的投資報酬。
舉個例子，巴菲特股東會吸引四萬人徹夜排隊。BRK持股者自認反向投資別盲從人群，卻甘願跟著人群排隊？好像有點諷刺。原文舉的這個範例其實有點刻意，畢竟比例問題，只要數量存在，總能從中劃分多數與少數（如同非主流樂團還是有一群鐵粉在，那麼這些粉絲算多數還是少數？），但我們還是能懂作者想表達什麼。
原始人必須集體生活才能躲避猛獸，這種演化心理學塑造出人的社會性，人們生性渴望社會認同與同溫層。人性系統一偏好省力（參見康納曼快思慢想），而跟著人群就是減少自己思考的辛苦。但人思考難免有漏洞，若單單仰賴人群數量作為正確性，只會變成金玉在外，敗絮其中的虛假正確性（除非此群體夠多元批判，懂得避免團體迷思。參見莫布新成功與運氣）。
許多人自詡反向投資者，其實只是憤世嫉俗的表現，但很諷刺地，憤世嫉俗也足以吸引一批目標受眾了。重點來了：真正的反向思考，在於當自己觀點令人不安或遭貶低時，懂得迫使自己思考這些觀點究竟正確與否。如Howard Marks所言，不能做著跟大家相同的事，卻想得到優於平均的回報。這是簡單的邏輯。
10. 財經學界其實受到鬆散不可預測的趨勢主導，而非清晰規則。
投資學宗師Markowitz說，投資組合要按個人風險承受度來仔細股債配置，但他本人卻採用簡單的5:5股債比。漫步華爾街作者Malkiel也是，他提倡被動投資大盤指數，但自身也持有高配息個股（參見這篇訪談）。這不是批評大師們言行不一致，而是體認到理論與實務畢竟無法全然對等（此話題更多討論可見塔雷伯不對稱陷阱）。
財經學界中，很多事情理論上正確但難以描述人們實際作為，因此行為經濟學崛起大放異彩，為古典經濟學注入活水挑戰。誠然業界很多面向的進步出自學界（如Black-Scholes選擇權評價模型與芝加哥交易所），但學界論述常淪於同儕學者間追求期刊發表的智能競爭。這不是批評，而是要正視學術跟實務的本質差異。譬如有學術主張認為，年輕人做投資要開兩倍槓桿（驚），因為統計上即便部位跌光，年輕人壽命方長，仍有可能在未來時間賺回來。嗯…實務上好像很少人敢這樣做（好啦，ptt股版或Telegram群組賭徒眾多絕對不缺）。
學術要求精準（從論文標點符號、引用格式、數學公式、寫作風格，以及論述本身嚴謹度皆然），但真實世界太複雜，本質上就不是精準（令人想起高第名言，直線屬於人類，曲線屬於上帝），隨機與情感必然無法用精準與理性來解釋。財經領域真正關鍵的通常跟諾貝爾獎無緣：謙虛、容錯空間。
11. 把錢直接花掉，就是把金錢的社會效用花掉。財富其實是表面上看不出來的。
再次拿車舉例。看到一個人開名貴跑車，貌似以為他有錢，其實不然，通常只是一個普通成功的人，把身家都在買車上。看到有人開20萬美金的跑車，我們當下具備的資訊只能判斷，他買車後資產少了20萬。我們看不到別人帳戶，所以只能用車、房、度假、社群網站等外在跡象來推算一個人是否有錢。
財富其實是你看不見的東西（先不提身體健康與人生智慧這種雞湯）。財富是尚未轉換成物品的銀行資產，但人們很難把資產這種無形概念脈絡化，所以要仰賴物質來判斷。捫心自問：「你到底是想成為百萬富翁，還是花掉一百萬元？」兩者的達成方式正好相反。實際上這兩個目標也不是純然二分，畢竟徒有大筆金錢卻無比吝嗇，抱著金塊進棺材也不是我們樂見的。搞清楚目標，特別是什麼階段達到什麼目標，什麼年紀該有什麼優先順序，年輕時先別急著吃棉花糖，把握複利才是成功積累財富的關鍵。
財富的關鍵效用在於控制時間、具有選項（參見塔雷伯反脆弱）。即便財務報表只是一張紙或電腦文檔，但你知道能用擁有的金融資產買到無形的時間與選項（即便不是所有，也足夠多了）。而把錢拿去購買有形的物質炫耀，就是直接消去金錢的選擇權效用。
12. 複利第一要務：絕不中斷，但人就是傾向碰到狀況時採取行動。
東西壞了要維修。生病了要看醫院。但財務計畫損壞時，怎麼得知？又要怎麼維修？投資的好壞判斷上有詮釋空間，表象不盡人意，不代表內在真的有誤。譬如股市正常波動、或最近臨時有大筆支出，但長期儲蓄仍算穩健，這樣都不算計畫出錯。
很多時候事情貌似不對勁時，人就是傾向試錯，這種心理傾向無可厚非，在某些領域（譬如藝術做出各種排列組合）也相當合理，但在投資領域卻非必然，我們都知道市場不可能只有漲，也會有跌，甚至是大跌。長期財務計畫總有機會遇到波動亂流，完整計畫會把遭遇短期動盪也一併考量進來。既然波動必然出現也實屬正常，為何仍要當作事情出錯「去維修」？人們採取一些行動，但這些行動通常會中斷一個好計畫的持續實行。我們都知道頻繁交易對績效有害，無論是進出交易成本或是判斷失誤而買高賣低，但未經鍛鍊的人性就是很難耐著性子（之前網誌提過，可使用Morningstar Portfolio Manager對照Total Return與Personal Return，比較自己擇時進出是否有效）。「什麼都別做」不是消極懦弱，而是強而有力的投資忠告。我們理智上都懂，但行為上總是難以避免東弄西弄，要意識到這點，盡量減少這種傾向發生。
13. 財務上，心理上，生理上都低估了容錯空間的必要性。
價值投資之父葛拉漢曾說，安全邊際的用意在於，不必做出精準預測也能確保適當收益。只是人們傾向回答，謝啦但我預測很準。財務領域裡，人們常低估容錯空間之需求。人有自信，認為自己對未來的預測正確，畢竟承認犯錯並不好受（因此要懂得界定盲目樂觀或審慎樂觀，如前面第七點的討論）。人們常誤會低估，以為容錯空間只是保守避險，屬於那些不想承受過多風險或對自己見解沒自信的人。若能加以善用，其實容錯空間具備這個優點：忍耐度過長期亂流，長到讓獲益的低機率事件偏向自己。
大收穫事件不會經常發生，要嘛就是不常發生，要嘛就是需要時間來醞釀複利。有容錯空間，就能度過困難時期持續存活，避免一次風浪就被掃出局。例如開槓桿很嗨、承平時期做空VIX很嗨，但黑天鵝來臨就完了。市場比氣長，只要持續活著，待的夠久都有逆轉勝機會，從落後扳成小贏或是大贏。當然啦，前提是還活著。
容錯空間其實就是塔雷伯反脆弱裡提到的緩衝空間。事物緊耦合可以壓榨出最大效率，但偶爾碰上小錯誤卻可能讓系統全面癱瘓，例如機場航班安排。鬆耦合雖然貌似不夠善用資源，但其實所保留的餘力剛好能在緊急事務發生時提供防火牆，讓獨立元件快速因應。
淨值下跌三成能接受嗎？沒實際碰到前都說可以，存款也足夠維持自動轉帳繳水電房租。但精神上的煎熬呢？自信大動搖，回想當初要是早點停利就不會紙上富貴云云…這種案例太多了（今年三月疫情造成美股熔斷，Alex親身經歷持股近腰斬），今年九月甚至有券商營業員自殺的慘劇，悲痛教訓必須警惕。
14. 被不同財務策略的人影響，偏偏彼此都身處同樣的股市。
某些飆股一年內漲三四倍（今年很多），但股價不等於公司價值，否則公司若按這種成長率，十幾年內就會比美國還大。股價上漲，是因為短期交易者認為會上漲。長期而言（事後諸葛）沒錯，但一般投資人若沉迷於這種短期交易炒作而成的股價，就成了短期交易人的跟屁蟲。只要他們一下車而自己來不及逃的話，績效就瞬間反轉。長期範例有2000年的達康泡沫，短期範例，那些暴起暴落的生技股或是IPO股也算。交易者做的是短線價差（當沖、數日、數週、數月），一般投資人則是用年為單位看長線趨勢（至少教科書都是鼓勵投資人盡量看遠，減少交易頻率）。兩者目的與手段截然不同，投資者若想從交易者揩油搭順風車，最好罩子放亮點否則很可能翻車，因為不同的遊戲就是有不同規則跟目標。
重點在於釐清自己個性，擅長的研究領域、資金多寡、風險耐受度、時間框架，別被不同賽道的人影響自己行為亂了陣腳。拿遊戲當譬喻，總不能自己職業選肉盾，卻期待射程像弓箭手、攻速像刺客、輸出像狂戰士、補血像牧師、範圍技像法師、輔助像召喚師吧。不僅限於投資，自己的儲蓄、花費、商業策略、金錢觀、退休規劃等都可能被不同賽道的人影響。每個人的財務規劃真的大不相同，困難之處在於要效法他人長處，同時也要意識到他們目標與手段可能跟自己的人生賽局大相徑庭。
15. 金錢引發人性情緒，追求財務娛樂，但情緒會被爭論、極端觀點、股價跳動所激化，這些都對健康有害。
看看那些財經名嘴投顧網紅如何吸引觀眾就知道了，好萊塢還有一部叫做金錢怪獸的諷刺片呢。報章媒體理所當然用羶腥色搶版面，沒有人想報導那些看似普通其實影響更深遠的新聞，因為財經新聞有娛樂性，而齒科矯正、園藝、海洋生物學則否。金錢世界有競爭、規範、沮喪、勝敗、英雄、惡棍、隊伍、粉絲等元素，彷彿成了運動賽事。甚至在金錢賽事裡，自己身兼粉絲跟球員，比賽結果會影響自己，這種心態很危險。如同許多財經諺語告誡，最好持續提醒自己投資目的是獲利最大化，而非消除無聊。
我們可以進一步把這種告誡轉化為投資策略：普羅大眾不喜歡無聊事物，但機會通常就藏在看似無聊處。一般人不接觸財經只想著休息消遣，就是最表層的忽略（不過近年來投資逐漸綜藝網紅化，應該吸引很多人進場）。進一步說，投資領域裡的機會，可能躲在那些尚未起漲因此不被報導沒有知名度的公司，而非那些已經登上版面的明星股。剛好之前才寫過一篇文章討論如何找到起飛前的飆股，如何把握？可能真的要花時間啃書堆、廣泛閱讀研究報告才能累積財務知識，進而捕捉一絲絲的線索。股市非線性這個開宗明義已經說過，努力讀書絕不保證高報酬，但如果連做功課的決心都沒有，一心想著賺輕鬆錢，那麼獲利機會可能更渺茫。
16. 風險承擔之樂觀偏誤，又稱「俄羅斯輪盤統計上有效」症候群。過度重視有利機率，然而下檔損失在任何情況下都是不可承受的。
熱愛冒險，但得避免毀滅性後果。不入虎穴，焉得虎子，要冒險才能取得優勢，但這個險若可能賠上性命（即便機率小）則絕對不值得。俄羅斯輪盤機率上對玩家有利，但下檔風險（死亡等於損失無限）遠遠大於上檔利益。某事有95%勝率，就表示有5%機率失敗，也就是在人生某段時期總會遭遇下檔損失。若下檔損失代價巨大，則95%勝率可能依然不值得冒這個險，無論報酬與期望值有多麼吸引人。
槓桿就是魔王，把日常風險推升至足以毀滅的程度。危險在於多數時間的理性樂觀粉飾了某些時間的災難機率，模糊我們注意力，系統性地低估風險。例如美國過去十年房價跌了30%，有些公司債務違約，這就是資本主義不意外。但開槓桿的就面臨雙重毀滅，不但破產，更無法在好機會出現時重回戰場。2009年破產的屋主無法利用2010年的超低貸款，雷曼兄弟無法在2009年抄底進場。本文作者使用跟塔雷伯書中提到一樣的槓鈴策略，一端承受風險，一端超級保守（比例的拿捏就是獨門訣竅了），寄望這種策略讓自己站的夠久，直到承受的風險化為獲利。畢竟「得先活著，才能追求成功」，這呼應凱因斯的經典名言，長期而言，我們都會死，但你應該偏好活到八九十歲安詳離去，而不是放浪形骸二三十歲死在荒唐意外。
再次引用塔雷伯著作重點，金錢的功能中，很少有面向勝過提供選項/選擇權這個功能。具備人生選項，就代表無論何時何地、跟誰、出於什麼原因、想做什麼都可以。人生選擇權，就是無限的投資報酬Return On Investment (ROI)。
17. 崇拜技巧，但在投資領域中，除非能跟正確行為相匹配，否則技巧無關緊要。
如圖所示，投資人修練階層表必須由下而上循序發揮作用。
金融菁英可能擅長稅務，但基礎的投資人行為若失當，則上面階段都用處不大。凡人只要掌握好基礎，就算不管上面階層也無妨。當然啦，有心精進的投資人總能持續提升財務修練。別因為投資人行為位於底層就小看，因為行為財務學影響深遠內化，小小的想法會往上滲透各層次，優點與缺點都會放大，失之毫釐，差之千里。
18. 自己以為世界如何運作 vs. 世界實際如何運作兩者間的落差。人們只想看到清晰敘事因果，卻忽略金錢世界內生的複雜性。
人會收到世界的許多資訊，但無法處理全部，必然得過濾。演化心理學使然，人只會過濾那些自己覺得合理的資訊（系統一避免辛苦思考、肯證謬誤、可得性謬誤）。由於人們都想用清晰敘事解釋他們如何看待世界運作，因此我們認為的應然
vs. 世界實然之間的落差就被大腦忽略了。舉例，高稅收會拉低經濟成長，這種說法貌似合理，但其實稅跟成長率的相關性卻難以辨別。若死守這種觀點，堅信自己一定是對的，就會去咒罵資料有誤，別人說法才有鬼。即便客觀證據、數據、統計表現其他面向，人們只會相信自己想要相信的。人心偏愛有溫度的故事，而非冷冰冰的統計數字。跟錢有關的事物都會受到非理性情緒驅動，而且變項太多難以掌握，意識到這點能夠自我批判，就是好的開始。
19. 強加政治信念到財務決策上，可能變得不理性或失焦。
美國兩黨政治，作者觀察民主黨任內好像經濟成長更高，但樣本太小，難以嚴謹歸因。唯一知道的就是，無論白宮誰當家，長期而言美股都持續上漲，如圖所示。
這不是說政治不會影響經濟，而是實務上兩者間的相關性其實並不清楚，至少不足以當作唯一的財務決策依據。政治對經濟的影響一直是學界與民眾都熱烈討論的話題，但對一般投資人而言，或許研讀公司財報與產業趨勢會比染上政黨色彩更值得投入。
20. 近因謬誤：過度放大近期事件影響來推論未來。高估近期可能發生事件會影響未來人生的程度。
911事件發生後，媒體報導覺得後續會更慘，政府官員也認為恐攻尚未結束，甚至有公司在辦公桌準備跳傘要員工接受訓練，以免跳樓逃生情況再次發生。相信剛發生的事情會繼續發生，此乃心理學常見現象。人們喜歡模式，具有短期記憶，會放大最近發生事情的重要性，但這種傾向對理財實屬不利。
大贏或大輸後，人們都覺得趨勢會持續，但過度聚焦短期事件，可能對長期目標有害。看看歷史上的範例吧：1979年美國商業週刊封面寫著股市已死。2008年全球金融海嘯，幾乎所有人都覺得後續會更慘。今年三月美股四次熔斷，還記得當時氣氛有多悲觀？現在事後看來，市場會從暴跌中康復，日後屢創新高，但剛經歷暴跌的人絕不信這套，至少情緒上很難。少數有見地的人或許能保持審慎樂觀，知道均值迴歸的道理，逢低買進，於是度過風波後成為別人眼中的先知。
多數時候，重大事件的發生不會增加其繼續發生的機率，其實正好相反，均值迴歸會在財務世界發威。短期災難令人難過，但若妥善處理，其實不太會影響到長期目標。重點在於，足以歷經變革的穩健策略，絕對優於那些試圖阻擋一切發生事物再次發生的策略。有韌性的野草，生命力應該強於溫室裡的花朵吧，這也是塔雷伯反脆弱概念的論述。我們很難知道下次股災何時發生，而市場從股災康復又需要多少時間。悲觀者與陰謀論者總有一套說法，但經過整篇文章探討，相信讀者比較能採取審慎樂觀立場，從過去經驗學習，知道困頓終將過去，而堅持長期複利累積的威力，就是我們從大盤指數不斷創新高得到最好的回報。
總結上述20點：謙虛、適應性、長期時間框架、對財務世界裡任何熱門事物存疑。兵來將擋，水來土掩，關關難過關關過。「不介意發生什麼事」或許是最上乘的自信，代表財務計畫有韌性挺過一切波動。投資組合實務上會討論到全天候配置、風險平價模型、股債比、槓鈴策略等技術內容，留待其他篇幅詳談。原文網站上也有很多好文章，有空再仔細研究和大家分享。本次到這邊告一段落（好長！），希望對大家有幫助囉！
