最近看了這本《快閃大對決》，是好萊塢暢銷電影原著Michael Lewis的作品。本書對金融有興趣的朋友會是相當引人入勝的推理故事，聽說也即將改編成電影，同時故事主題的高頻交易（high
frequency trading, HFT），這個大眾可能耳聞卻不甚明瞭的概念也有充分解釋。
HFT概念簡單的說，就是在AB兩人交易間搶先插隊，賺取差額。
譬如台北的客人A想用101元買一顆蘋果，高雄的農夫B想用100元賣一顆蘋果，理想情況下，最適成交價格為(101+100)/2=100.5的中間價，AB兩人皆獲利，市場效率最佳。此時若有小叮噹C得知此交易，於是搶先一步在高雄用100元買進蘋果，再用任意門到台北用101元賣出，透過此過程C即可賺取1元的差價。
HFT實際進行，就是利用各個證券交易所間網路傳遞的快慢，以微秒、奈秒等級去攔截封包，以一般人很難注意的剎那間搶先下單。
書中提到，HFT手法大致有三類（細節操作策略更多）
- 插隊交易，即搶先在AB成交前買進賣出
- 回饋金套利，利用交易所收費機制賺回饋金
- 慢市套利，先在X交易所吃單，爾後在Y交易所伺機出售
目標打敗大盤的投資策略算是零和賽局，投資人面對該成交沒成交，或是滑價等情況的資金成本或損失，就成了HFT的收入。書中案例舉出，HFT廣為人知以前，其實連高盛、摩根史坦利、避險基金等市場主要玩家都會被HFT操弄，譬如按送出鍵後封包被攔截插隊，甚至光是瀏覽股票代碼就會被察覺（因此被監視這種說法其實恐怕是真的XD）。
HFT想辦法找出市場無效率之處，從中賺取低價卻許多筆的差額。乍看之下這個概念似乎沒什麼不妥，事實上社會許多行業、許多行為、許多資訊的流動甚至人生職涯發展，也是以這種套利的方式來進行，差別只是工具形式與社會觀感。真正的問題在於，主管機關如何判定行為合法與否，以及這種行為是否會造成外部成本，進而對整體社會或市場造成損失。
作者指出，HFT兩大風險就是一昧追求速度，造成系統不穩定閃崩，以及發現市場無效率漏洞，進而把漏洞搞大的道德風險。
人性逐利難免也很難論斷對錯，真正的解決之道或許是從政府制度與市場誘因面著手，譬如書中主角成立的IEX交易所就是打著道德旗幟的改革者。雖然出書描寫難免有宣傳之意，不過對一般消費者/散戶投資人而言，多了解業界情報應該還是有些幫助。自己買賣的交易所是哪個對一般人而言可能影響不大（畢竟他們目標客群是業內），IEX網站介面倒是蠻清新的，可以研究看看有什麼好用的功能。
閱讀本書最大的收穫，應該不是如何建構HFT來交易（人家基建成本可是好幾個億阿），去研究量化策略也不在短期考量內。真要說的是，更加認識市場，更加了解對手有哪些，更加體認球員、裁判、設備、場地都在大戶那邊，當一般人對市場樣貌有比較謙卑與正確的認知，所擬定的策略與心態應該也能實際一點，從真正能著手（如被動指數、克制心理偏誤、避開對手主場）的地方去改善投資績效。HFT這種幾乎內建的吃豆腐很難免除，只能用別的角度去盡量改良交易策略，當然，也一定有更多別的對手出現。之後有心得再來分享。
恍然大悟，原來自己每次下單後的滑價都有可能是被HFT弄啦w
