關於預測

和朋友閒聊最近貿易戰的走勢

把理論性的一些想法詳細整理記錄在網誌。

我不太喜歡講預測性質的東西，畢竟進入股市以來所閱讀的書本都一再告誡預測很難。那些聲稱預測神準的說法，除非立論紮實，否則動聽的話語難以叫人相信。何況，如果預測這麼簡單有效，這麼寶貴的資訊有可能不藏私，寫在書中或網路公開任人使用？

那麼，我們該如何理解預測這檔事？
人類大歷史一書提到複雜系統的兩種分類：

一階混沌系統：事情結果不會因預測而改變，如天氣預報，人類預測颱風行進方向，但颱風這個自然現象，不會因為人類做出預測這個行為，而改變本身強度或路徑。

二階混沌系統：事情結果會因預測而改變，如之前寫的猜數字遊戲，個別參與者彼此行為的不同，會對集體產出造成變化；參與者不能只猜測最終數字會是什麼，還必須正確預測到其他各層級的參與者會對結果有什麼想法。

複雜系統理論上溯到Edward Lorenz、Benoit Mandelbrot等眾學者（延伸閱讀：華爾街的物理學、股價、棉花與尼羅河密碼），運用到金融證券市場大概也是1980年代以來的事，電腦科技大數據的蓬勃發展或許有助於日後研究更加深入，至少現在，不同學派與實務操作者對市場的本質依然眾說紛紜。目前個人看法偏向效率市場，股市走勢短期必然充滿隨機波動，中長期或許有某種趨勢，但也不是一般人能輕易看透。偶爾猜中的話當然很好，但最忌諱誤把幸運當實力。

美股大盤指數S&P 500誕生將近九十年，即便走勢充滿波動，過程或許平緩，或許急漲急落，但以長期機率統計來看，每年上漲機率近七成，而線圖走勢也大致往上，年化報酬率約7~10%（見圖，走勢參考Macrotrends）。

這或許意味著，如果尋常投資人不具備任何艱深莫測的知識與技巧（如Buffett價值投資、O'Neil成長投資、Soros宏觀趨勢、Simons量化投資、Taleb槓鈴策略、Greenblatt特殊事件等），只要相信標普指數，單純做多的策略長期貫徹，則勝率與期望值足以對投資人帶來有利報酬。當然，老生常談的過去績效不代表未來，不過S&P500長達近九十年的樣本，可信度與績效應該優於很多同類對象了。這邊順勢借用Herbert Simon有限理性（bounded rationality）的觀點，既然人不是完美理性的，那麼在真實世界裡，一般人足以察覺到相對優秀的選項，去做期望值有優勢的決策，就堪稱良好了。

系統是由個體所構成。談到個體，就絕不能忽略投資人的心理。現代人自命理性，但其實很多心理因素還是承襲人類演化超過數萬年的原始習性，很難輕易擺脫反射習慣。想要在市場取得思考優勢（或者保守地說，至少避免被操弄），就得熟讀金融心理與歷史（延伸閱讀：金融心理學、金融投機史、金融狂熱簡史）。

證券市場這個非線性複雜系統裡，總體不必然等於個體的簡單加總，更常發生的反而是資訊不對稱、過度貪婪與恐慌、風險偏好與趨避、戰或逃等各種心理習慣乘上複雜法規制度，一切產出都在全球化的電子訊號間迅速傳遞，漣漪擴散。這些主題十分龐大，之後有機會慢慢寫來分享。