績效與儲蓄：兼論財務自由六元素 ＆ 寧靜禱詞

績效長期穩定成長，最好領先大盤，這是所有主動投資人的夢想與聖杯。然而績效本身並不是全部，如果本金不大，那麼就算報酬率非常亮眼，實際金額成長幅度也有限。 反過來說，本金達一定程度，就算報酬率沒那麼誇張（別忘了，高報酬通常伴隨高風險），也足以讓資產淨值可觀成長。

務實的說，我們無法指定市場帶來多少報酬率，但決定拿多少錢來投資，完全是操之在己的可控元素。多少錢用於投資，又取決於本業收入與儲蓄率。每個人工作領域不同，提升本業收入的方法也各異，這邊先聚焦財經討論範疇，同時也就是今天主題：績效重要，而儲蓄也同樣重要。

所以，資金規模跟績效有什麼關係？

一般說法是投資者初期資金規模小，報酬率比較容易拉高。此觀點可從散戶跟法人兩類操作者來看。散戶資金小或資訊不足，容易導致單押心態，相對降低了分散配置的重要性。押中暴漲標的成長飛快，但買到崩盤股也會使帳戶腰斬。存續謬誤就是只有那些暴漲幸運兒會被世人看見，而後者模小卻又績效低的就自然消失在觀測範圍。

從機構投資者來看，規模還沒那麼大的法人操盤手，買賣時因為資金小比較不會驚動市場，可以在情報掌握和資金投入間取得適當平衡，譬如提前佈局不為人知的小型高成長股。資金規模龐大的法人反而如同巨鯨轉身，一舉一動都動見觀瞻。而法規限制基金經理人無法重押某些超高成長股，也因此失去集中暴漲的可能性（也算是一種保護機制）。媒體集中報導某大戶買進某標的，讓資訊快速幅散，眾人資金快速湧入造成溢價，大戶原先的優勢很有效率地被市場快速吸收反映在股價上。一如巴菲特多次提到，如果波克夏規模跟1950年代一樣，那麼報酬率會遠比近十幾年來高出許多，這就是資金大到一個地步的優勢與枷鎖。

簡單來說，資金小有資金小的做法（如重押小型高成長標的，但當然不保證獲利），資金大有資金大的優勢（多元分散配置，主力畫線等）。身為一般人的我們，想辦法提升本金規模，配上適當績效，其實就能讓淨值可觀提升了。

以最樂觀情況當作誇飾範例：

年化報酬率30%，連續五年，讓本金從100萬複利成長到3,712,930（增加270萬）

年化報酬率30%，連續十年，讓本金從100萬複利成長到13,785,849（增加1200萬）

報酬率非常驚人，股神也甘拜下風，但淨值本身成長仍看得出幅度有限（已經是極度樂觀的情況。別忘了網誌一直耳提面命的道理，高報酬必然伴隨高風險）。

400萬跟1400萬可能仍不足以買車、買房、家庭支出，遑論FIRE財務自由（南部東部的話或許可以？！），特別是現在全球又進入量化寬鬆世代，還是需要長年薪資繼續投入才會比較妥當。穩定的20~30%年化報酬率需要非常高端的主動投資技巧，以有紀錄可受公評的名人來講，可能也只有Buffett, Dalio, Simmons, Soros, Greenblatt, Klarman等級能達到。因此可以得知，就算報酬率誇張驚人，若本金不夠大，也無法充分發揮高績效的優勢。

接著看到報酬率普通但本金大的例子：

年化報酬率10%，連續五年，讓本金從1,000萬複利成長到16,105,100（增加600萬）

年化報酬率10%，連續十年，讓本金從1,000萬複利成長到25,937,424（增加1500萬）

可以看出，單純以S&P 500大盤指數長期平均年化報酬率10%來算，只要本金夠大，就算報酬率中庸，也足以讓淨值顯著成長。讀者可能會問，誰能一開始就用1000萬開局？這問題很好，但牽涉範圍超出證券投資，比較屬於職業諮商，這邊先不細談。

S&P 500年化報酬率示意

兩種範例相較，就能導出本文論點。

基本上，個人理財的關鍵就是收入多寡&儲蓄率。儲蓄率高，用於投資的資金就更多，複利效應的優勢就更加明顯。甚至激進一點的說，不持續投入讓錢滾錢，是很沒效率的事。

投資基本上很難彌補本業收入跟儲蓄率的基本差距。

提升本業收入，需要培養個人工作技能，追求升遷或其它職涯機會。

提高儲蓄率，就得分清楚需要或想要，適度犧牲個人享受。

績效&儲蓄兩者都能兼顧的話最完美，但事實上追求穩定又長期的高報酬率就是很難，只有存續謬誤或超級高手能做到。因此心態上不妨告訴自己，在意績效，也在意儲蓄，兩者都能帶來投資成就感。績效無法任意控制，取決於市場，但儲蓄卻是完全取決於自己。

這張表可以清楚看到，想成功退休，有六大元素必須注意：

出處：J.P. Morgan Asset Management

• Retirement:退休。根據FIRE財務自由的現代定義，可以把屆齡考量刪去，只要不再為錢煩惱，能做任何想做的事與工作，那麼無論幾歲都能退休，達到財務自由
• Market returns: 市場報酬，我們無法掌控
• Policy regarding taxation, savings and benefits: 稅務、儲蓄、福利等政策：也是由政府主導，我們無法掌控
• Longevity: 壽命，我們有某些程度的掌控，如不菸不酒、多運動、注意安全等等
• Employment earnings and duration: 工作薪資與期間，我們有某些程度的掌控，如個人職能進修
• Saving vs. spending: 儲蓄與開支，我們完全能掌控。相對於其他面向，真的是操之在己
• Asset allocation and location: 資產配置與存放地點，我們完全能掌控。相對於其他面向，真的是操之在己

寫到這邊，呼應本文結論，突然想起有段話完美地詮釋我們該如何面對可控以及不可控之事：

美國神學暨政治學者Niebuhr的The Serenity Prayer《寧靜禱詞》 

God grant me the serenity, to accept the things I cannot change; courage to change the things I can;  and wisdom to know the difference. 

賜我寧靜的心，去接受我不能改變的一切；賜我勇氣，去改變我所能改變的一切；並賜我智慧，去分辨這兩者的差異。

投資理財不只是冷冰冰的數據計算，其實很大部分也取決於投資人的心理成熟度。維持心態財商正確健康，投資路才能走的長而穩健。