投資月報 2021.07 美股財報季來臨、中概股遭政策打壓大跌、東京奧運開打

本月摘要：美股財報季來臨，科技板塊緩步追上、補教業遭政策打壓，牽連中概股集體大跌、東京奧運開打

❖Leading Economic Index (LEI) 領先經濟指數

NEW YORK, July 22, 2021…The Conference Board Leading Economic Index® (LEI) for the U.S. increased by 0.7 percent in June to 115.1 (2016 = 100), following a 1.2 percent increase in May and a 1.3 percent increase in April. “June’s gain in the U.S. LEI was broad-based and, despite negative contributions from housing permits and average workweek, suggests that strong economic growth will continue in the near term,” said Ataman Ozyildirim, Senior Director of Economic Research at The Conference Board. “While month-over-month growth slowed somewhat in June, the LEI’s overall upward trend—which started with the end of the pandemic-induced recession in April 2020—accelerated further in Q2. The Conference Board still forecasts year-over-year real GDP growth of 6.6 percent for 2021 and a healthy 3.8 percent for 2022.

❖Fear & Greed Index 貪婪與恐懼指數 07/30

雖然大盤持續微幅創新高，交易量也在常態區間，感受不太出來市場有恐懼跡象（新聞唱衰看跌倒是從未減少），但貪婪指數繼續維持低檔。等到哪天情緒轉熱，或許有機會拉升大盤再創新高。

❖本月大事

Robinhood提IPO！狗狗幣佔虛幣營收34% 列潛在風險

五角大樓取消與微軟有爭議的JEDI雲合同

紅色科技巨頭的政治風險：中國官方一張紙滴滴打車APP就下架

史無前例！東奧開閉幕式和首都圈內賽事不開放觀眾進場

比貝佐斯早9天！維珍銀河創辦人布蘭森正式上太空

Netflix正式跨足遊戲領域！挖角前Facebook遊戲開發主管 

成功開發疫苗市值狂飆 Moderna將納入標普500指數

歐洲多國暴雨 德國比利時嚴重水災 

Zoom 砸 147 億美元併 Five9！今年次大科技業收購案

貝佐斯及麾下Blue Origin將迎來太空旅行首秀

中概教育股急瀉 好未來、高途美股盤前挫近50%

數位廣告著火！推特財報開派對 Snap盤後噴18%

Nikola暴跌！創始人面臨三項詐欺指控

女股神成反指標？市場將推「SARK ETF」　對作方舟旗艦基金

每年七八月的財報季又來了，幾家歡樂幾家愁的震盪已屬常態，倒是中國政府大動作打壓許多企業，讓美國上市的中概股特別是補教業面臨動輒腰斬的跌幅，其他中國公司也多少受到牽連，連帶降低整體投資人對中國企業的信心。網路上有正反看法，對中國悲觀者不免認為此後中國企業在美國金融市場將漸漸消失（除非北京政策大轉彎？），但樂觀者卻看到受牽連的好公司股價殺過頭後的甜蜜買點。或許不只個股，中國整體ETF也是低檔建倉的時機？但我們畢竟不知道何時才是真正的谷底。這種單一板塊殺成一片的情況令人想起去年的負油價，但去年底到現在的能源類股卻是通膨上升環境的領漲族群（再度扼腕去年沒有趁機佈局石油，小單也好）。股票市場是放眼未來的，短期股價反映到多遠的未來不知道，而均值迴歸有作用，實務上也很難拿來預測究竟漲多少才會跌，跌多少才會漲，只能說當跡象出現，至少先用一部份注意力來研究。

❖股價動態

七月是今年下半場正式展開的時候。一度落後的科技板塊，那斯達克居然已反超道瓊，讓三大指數都有相當不錯的表現，但ARK系列從線圖看來還在三角整理。目前個人績效先求逼近打平，但也代表離大盤還有將近-20%的落後。還有五個月能反攻，能反超大盤當然最好，但今年有些許漲幅也該知足，畢竟去年小型科技為主的持股漲太多，今年均值迴歸發揮轉跌，操作又沒跟上大復甦的能源、金融、房地產、航海王等（反而是去年幾乎出清...笑），果然主動投資真的非常不簡單。別太對股市鑽牛角尖，看著東京奧運台灣帶來歷年來最棒戰績，還是有開心的事啦。

投資月報 2021.06 台灣疫情趨緩、科技股逐步收復失地、通膨憂慮引關注

本月摘要：台灣疫情趨緩、ARK系列科技股逐步收復失地，能否突破上方壓力線？聯準會應對通膨措施引關注

❖Leading Economic Index (LEI) 領先經濟指數

NEW YORK, June 17, 2021…The Conference Board Leading Economic Index® (LEI) for the U.S. increased by 1.3 percent in May to 114.5 (2016 = 100), following a 1.3 percent increase in April and a 1.4 percent increase in March.

“After another large improvement in May, the U.S. LEI now stands above its previous peak reached in January 2020 (112.0), suggesting that strong economic growth will continue in the near term,” said Ataman Ozyildirim, Senior Director of Economic Research at The Conference Board. “Strengths among the leading indicators were widespread, with initial claims for unemployment insurance making the largest positive contribution to the index; housing permits made this month’s only negative contribution. The Conference Board now forecasts real GDP growth in Q2 could reach 9 percent (annualized), with year-over-year economic growth reaching 6.6 percent for 2021.

LEI指數突破前高後持續上漲再創歷史新高，顯現復甦力道充足，道瓊與標普兩大市場指數也緩步上攻創高。

❖Fear & Greed Index 貪婪與恐懼指數 06/30

貪婪恐懼指數依然在低檔徘徊，或許顯示一般投資人仍有些疑慮，即便股市近期都有緩步上攻的斬獲。

❖本月大事

AMC盤中飆90%觸發熔斷 股東享免費爆米花

FDA批准18年來首款阿茲海默藥 Biogen領生技指數寫7個月最大漲幅

 美國5月通膨數據火燙？經濟學家：恐創28年來最大增幅 - 自由財經

Fed最新決策：料2023升息、調高通膨預期、將開始討論縮減QE

發明防毒軟體還參選過美國總統，John McAfee 西班牙獄中上吊身亡

拜登與參院跨黨小組就基建計畫達成協議

微軟新一代Windows 11來了

本月對市場最重要的新聞應該就是聯準會面對通膨以及升息的最新政策了，未來一兩年將逐步縮減熱錢規模，對市場短期與長期會有什麼影響？月中會議公布後，至少到月底股價仍緩步上漲，或許顯示市場參與者仍認為派對還會在持續一陣子？值得大家關注。

❖股價動態

這篇月報也剛好是今年上半年的回顧囉。ARK系列為主的新創與雲端科技股似乎是在五月下旬打底完成，展開一波反彈行情，到六月底結束有25%還算可觀的漲幅，讓科技股持有者對下半年反攻的信心提升不少，接著就看能否堅持住動能回到前高，甚至再創高峰。無論如何，今年上半年就是傳產價值主場，台灣更是有海運三巨頭的狂飆行情（但我沒做台股...），自己績效目前仍遠落後大盤，可能要等ARK系列回前高才能帶動持股有像樣表現，果然是2020超漲後的均值迴歸吧。六月比較大的操作是把淨值近五成的ETF換成多檔有動能的SaaS個股，算是進入股市以來第一次讓個股佔比一度高達20%，違反自己原先設定的個股上限不超過7%規定，無非就是希望能順勢快速收復一些失土。現在成效還看不太出來，可能要再觀察一陣子才會知道這種冒險的作法有沒有效。對市場要有適當的執著才會去鑽研，但又不能太固執變得當局者迷，人生還是很寬敞的，不過看到ptt股版一堆大神投報率翻好幾倍的半年報還是覺得好扯好厲害（笑）。

投資月報 2021.05 台灣疫情突然爆發、月底成長股開始回神

本月摘要：台灣疫情突然爆發、五月下旬ARK系列小型科技股開始回神，進場時機浮現？

❖Leading Economic Index (LEI) 領先經濟指數

NEW YORK, May 20, 2021…The Conference Board Leading Economic Index® (LEI) for the U.S. increased by 1.6 percent in April to 113.3 (2016 = 100), following a 1.3 percent increase in March and a 0.1 percent decline in February. “With April’s large monthly gain to start the second quarter, the U.S. LEI has now recovered fully from its COVID-19 contraction—surpassing the index’s previous peak, reached at the very onset of the global pandemic in January 2020,” said Ataman Ozyildirim, Senior Director of Economic Research at The Conference Board. “While employment and production have not recovered to their pre-pandemic levels yet, the U.S. LEI suggests the economy’s upward trend should continue and growth may even accelerate in the near term. The Conference Board now forecasts real GDP could grow around 8 to 9 percent (annualized) in the second quarter, with year-over-year economic growth reaching 6.4 percent for 2021.

LEI指數在四月突破去年高點，再創歷史新高！復甦腳步可能比許多人預想來的快，隨著美國民眾疫苗施打過半數，廣泛產業甚至旅遊、休閒娛樂業逐步恢復正常營運可能也是今年能看到的。道瓊與標普各板塊指數上攻屢創新高，可能也是早已納入LEI的回升速度，美國基本面後市可期。

❖Fear & Greed Index 貪婪與恐懼指數 05/28

貪婪恐懼指數一直沒有升高，甚至往恐懼飄移，有說法是投資人擔心通膨，而大盤最近卻是緩步上攻，某種程度算是好事。等到貪婪指數飆高時可能會讓大盤更成長許多，連帶讓較為弱勢的科技股回神？

❖本月大事

比爾蓋茲夫婦宣布離婚 結縭27年建1270億美元 

葉倫引爆美股拋售 擊沉女股神ARK ETF

Peloton跑步機出人命！健身器材當紅炸子雞殞落，產品全召回、市值一夕蒸發41億美元

美國4月非農就業僅增26.6萬 遠低於預期

512台股被血洗，創下史上盤中最大跌點！

美國4月CPI年增4.2% 增幅創逾12年新高

發現不夠環保！Tesla停止以比特幣購車

巴以衝突已致近150人死亡，以色列空襲摧毀國際媒體大樓震驚全球

《The Big Short》Michael Burry 大舉投入 $5.34 億美元放空 Tesla

曾是防疫成功典範 CNN曝弱點：台灣疫苗接種率低、對疫情陌生

新垣結衣結婚比特幣大暴跌，藝人結婚衝擊股市躍上推特趨勢

Nvidia董事會同意1拆4分割股票 待股東批准後於7月執行

達里歐首度透露持有比特幣 讚比債券更抗通膨

這幾個月市場對成長股很不友善，美國財經新聞先不論，台灣疫情突然爆發影響生活頗大。

❖股價動態

由於美國股市下週一放假，接著週二就是六月，因此本週五收盤就是五月最後的交易日。五月中台灣疫情突然擴散，打亂自己很多人生跟工作上的規劃，國難當前也只能共體時艱封城WFH了（但台股驚嚇下殺後的反彈力道居然很不錯）。ARK系列小型科技股在五月中殺到最低，很多公司財報不錯如TTD卻依然被痛宰。邁入五月下旬，所幸展開不錯的反彈，目前就是逐步挑戰價位關卡、均線、上升壓力線。如果低點真的已經確立，那麼希望五月中旬是今年最後一次懷疑人生（笑），未來可預期恐怕還有很多次大幅拉回，但希望今年科技股跌幅告一段落，打底完成可以開始上攻囉。看到很多成長股低基期正在反攻的好機會，但暫時沒有子彈投入，也不想賣掉主力ETF部位（一來是怕擇時失敗，二來是希望維持ETF為主的投資紀律，避免又陷入前幾年追逐個股但波動與回報比例不夠優），真的很兩難。可能只得等到年底再來看看現在不積極（出手的好時機？）究竟是不是好的舉動，人心真的擺盪又極端又快呢。最近在讀這本討論交易的書，雖然書名聳動，但內容倒是不錯，讓自己釐清很多投資跟交易差異的盲點，特別是今年面臨創新科技股大幅拉回的慘勢，希望有助自己改善心態，從荷包實際教訓跟書本洞見中學習，打造兼具獲利與風控的投資（或稱交易）系統。今年快要過一半，可用資金要到下半年才比較充裕，雖然怕浪費掉現在進場時機，但沒新增子彈也是事實，只能先耐住性子，把握時間多讀點書。

略提泡沫的擔憂與反向思考

如果人人都擔憂泡沫，那我們還算處於泡沫之中嗎？

「人們常說」的反向思考，若所有人都擔心泡沫發生，表示還不會破。若所有人都看好，反而會樂極生悲。那麼到底群體要怎麼界定？看到一篇很有意思的討論，讀者可以參考看看。從複雜系統/生態學的角度來說，想讓過載的系統預先降溫，避免突破臨界點引爆，一種方式是先局部洩洪，譬如要避免森林大火或雪崩，可以先燒毀或爆震可控的小範圍，避免壓力累積到最高的爆破無法挽救。

或許股市也存在類似的機制？譬如資金在不同國家、資產類別、板塊輪動，有漲有跌。當然全世界同步崩盤的情況歷史上屢見不鮮，畢竟全球化世代彼此緊密相聯，但或許其實有很多泡沫是在我們不知道的情況下被化解，或只有某資產類別蒙受泡沫崩盤代價，以換取整體不出現暴跌？（看看今年ARK系列創新科技跌了多少，但道瓊為主的傳產卻屢創新高。雖然小型科技股投資者悲愴連連，但牛市擴張到廣泛大盤應該算好事）時代不斷變遷，美國聯準會扮演資金水龍頭釋出多少流量到市場上也會影響參與者的購買意願。身為市場的一份子，對於泡沫就是且戰且走，密切監控囉。泡沫這個議題有很多能講的，未來有機會再來聊聊Sornette龍王理論對系統崩盤的看法。

投資月報 2021.04 拜登執政百日、ARK持續低檔盤旋，狗狗幣飛漲、美股財報季表現強

本月摘要：拜登執政百日，加稅政策試風向。ARK系列持續低檔盤旋。狗狗幣飛漲。美股財報季亮眼但股價未同步上漲

❖Leading Economic Index (LEI) 領先經濟指數

The Conference Board Leading Economic Index® (LEI) for the U.S. increased 1.3 percent in March to 111.6 (2016 = 100), following a 0.1 percent decrease in February and a 0.5 percent increase in January. 

“The U.S. LEI rose sharply in March, which more than offset February’s slightly negative revised figure,” said Ataman Ozyildirim, Senior Director of Economic Research at The Conference Board. “The improvement in the U.S. LEI, with all ten components contributing positively, suggests economic momentum is increasing in the near term. The widespread gains among the leading indicators are supported by an accelerating vaccination campaign, gradual lifting of mobility restrictions, as well as current and expected fiscal stimulus. The recent trend in the U.S. LEI is consistent with the economy picking up in the coming months, and The Conference Board now projects year-over-year growth could reach 6.0 percent in 2021.”

LEI指數在三月大幅回升，距離去年二月疫情爆發前高已相當逼近，大盤指數的標普和道瓊也的確持續穩健上攻。雖然科技板塊相對落後，但從廣泛市場來看，大盤漲幅跟經濟領先指標的步調是一致的。

❖Fear & Greed Index 貪婪與恐懼指數 04/30

貪婪恐懼指數在中間左右飄動，沒有出現極端的市場情緒。

❖本月大事

無懼初領失業救濟金人數增加 標普500指數突破4,000點

仇恨犯罪激增 全美亞裔恐懼又憤怒

華爾街金童掉漆 他兩天輸光200億美元身家！

花旗宣布將退出13國零售銀行業務 台灣也在內

女股神首日就買進近2.5億美元Coinbase

Dogecoin「狗狗日」表現完勝Bitcoin　成虛幣市場反彈王

拜登傳擬調高資本利得稅一倍 富人最高稅率將達43.4％ 

拜登執政近百日 美股已創1950年代來最旺 大勝川普

就職百日 拜登推1.8兆美元「美國家庭計畫」

台海即將來到緊要關頭？經濟學人警告：台灣是地球上最危險的地方

本月沒有跟個人持股關連重大的新聞，反正本來就不是看新聞作股票（一般人能得知的消息對市場內線都是落後訊號），當作知道有哪些事發生而已。加密貨幣賭場非常刺激，但自己還未通盤瞭解，因此暫時沒建立部位。

❖股價動態

美股大盤指數依然強勢。代表傳產和價值的道瓊高檔盤旋，今年應該有機會續創新高。代表廣泛大盤的標普或VTI表現也很好，雖然科技板塊的QQQ小幅落後前者，但也依然在歷史新高徘徊。反而是二月開始大跌的ARK和其他關連的雲端、電車創新板塊，表現依然不佳，線型尚未看到突破點，自己持股也雷同，只能說均值迴歸總是會出現，去年大漲動輒兩三倍的小型科技股，今年可能就是把資金吐回給金融、房地產、能源等跌深的傳產價值了。如果ARK真的具備一年強，一年弱的趨勢，那麼2021年可能就得告訴自己耐住性子，逢低佈局了（苦笑）。台灣指數從去年底以來持續大漲，非常強勢，連批踢踢股版文章數量也大幅提昇。總之，今年已經過了1/3，剩下八個月，怕自己如果資金轉進傳產又會擇時失敗，因此目前應該還是續抱科技，並等下半年資金周轉較寬裕再繼續加碼，持續觀察囉。